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一向强势的人民币,上周突然大幅贬值,未来会怎么走?
时间:2022-05-25 21:04 作者:admin 点击:
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【汇市周评与前瞻】2022第17周

上周,国际外汇市场最突出的是美元指数站上101点,人民币汇率连续三天大跌,脱离年初以来的强势位置,跌破6.50元/美元。

具体来看:

上周,美元指数经历了先涨中间跌最后大幅拉涨的一个过程。上周一周二美元指数延续了此前的上涨走势,连续两天小幅上涨,盘中一度冲过101整数位。周三,美元指数从101之上快速回落,当日跌幅为0.68%。周四,亚洲交易时段美元指数最低下探至99.8256的周内低点,然后又开始迅速拉升,当日上涨0.32%,收盘于100.6273。周五,美元指数延续强势,冲过101整数位,收盘于101.1233,创2020年3月21日以来最高,当日涨幅为0.49%,周涨幅为0.60%,连续三周上涨。

在此再简单指出,美元指数维持强势,一是得益于美国经济面良好,从而支撑美元汇率;二是欧洲和日本经济遭遇困境,欧元和日元承压下跌。

上周三,日元汇率一度跌破129日元/美元,创出过去20年的新低,此后日元有所回升,周五收盘于128.4870日元/美元,周跌幅为1.60%,日元汇率已经连续7周下跌,从3月初以来,日元汇率已经累积跌幅超过了12%,成为同期,主要非美货币中跌幅最大的货币。

上周,欧元呈现窄幅震荡的走势,重心较前一周有所抬升,周四一度冲高至1.0937美元/欧元,不过,很快有回落,周五收盘于1.0800,周微跌0.13%。上周,英镑跌幅较大,尤其是上周五,英镑从1.30之上迅速下跌至接近1.2800的低位,收盘于1.2839,创出年内新低,当日跌幅为1.48%,周累计跌幅为1.69%,为年初以来跌幅最大的一周。

接下来,说一下上周金价的走势。在地缘政治风险没有显著变化,以及美元指数大幅走强之下,伦敦现货金价有所走低,上周五收盘于1930.88美元/盎司,周跌幅为2.20%。

最后,来说一下人民币汇率。

上周,人民币汇率是年初以来跌幅最大的一周。上周一,离在岸市场上,人民币汇率均处于年初以来的相对强势位置。周二,离岸跌破6.40,最低跌破6.42,在岸最低跌至接近6.40的低位,尾盘明显回升,收盘于6.3778。不过,周三在岸市场开盘直接跌破6.40,当日收盘于6.4153。周四跌破6.45,周五跌破6.50,收盘于6.5016,创出去年7月底以来的最低,周跌幅为2.05%,年初以来跌幅最大的一周,也是2015年811以来的最大周跌幅。

年初以来,日元、欧元、英镑等其他主要非美货币都明显走弱,跌幅均在5%以上,日元跌幅甚至超过了10%,而人民币汇率则一直处于强势。事实上,自去年四季度以来,人民币汇率与日元、欧元等相比,呈明显的逆市走强趋势。因此,上周二开始,人民币汇率突然大幅走低,颇令市场惊讶。

关于人民币汇率突破走低,市场上大体有两种解释:一是最近资本流出压力加大,缺乏深度和广度的外汇市场,在流出压力突然加大的情况下,本就处于微弱均衡状态被打破,汇率必然会大幅下跌;二是近期疫情多点散发,供应链和产业链受到冲击,使得本已下行压力加大的宏观经济,压力进一步加大,而贬值能够刺激出口,有利于缓解经济下行压力。

?智君长期从事人民币汇率体制和人民币外汇市场研究,对于上周突然的大跌,暂时无法确定主因,因为人民币汇率并未完全市场化的汇率机制,当然,市场在汇率形成中的作用在提升,但是仍未完成市场化,尤其是在岸市场。还有,不得不强调的一点是,去年四季度至上周一,在美元指数持续走强的情况下,人民币对美元汇率不仅未有贬值,反而升值,并不能从宏观经济基本面得到支撑和解释,也不符合市场逻辑。

因此,从上周二开始的人民币汇率迅速大幅贬值,也不符合市场逻辑,或难以从市场角度来解释,短时间内并不容易找出主因,或者是仅能靠猜。

欲准确把握未来一段时间人民币汇率走势,还需要观察市场,以及观察主要管理方透出的信息信号或取向。

去年底,?智君给出的2022年度人民币汇率预测是6.00-6.60元/美元。进入2022年以来,在其他主要非美货币显著走弱的情况下,人民币却保持坚挺,所以在俄乌军事冲突爆发前,?智君一度将预测调整为6.10-6.50元/美元,甚至怀疑是否能够跌破6.40,因为当时环境下,美元指数上涨空间不大。

由于人民币汇率并未完全市场化,仍然实行的是有管理的浮动汇率制度,尤其是突然出现了这样的贬值,是否持续以及会贬值到什么程度,需要观察。基于此,?智君暂时维持今年人民币汇率6.00-6.60的预测区间,同时,认为基于此前维持强势的一些框架和支撑因素,暂时认为人民币持续贬值和大幅贬值的可能性不大,暂时看不到跌至6.70甚至更低的可能。

展望:

下周四(4月28日),日本央行将公布利率决议和前景展望报告,此后日本央行行长黑田东彦将召开货币新闻发布会。在近期日元持续大幅贬值的情况下,市场应该更关心黑田东彦的讲话。

未来一周有更多对市场有影响力的欧美宏观数据陆续公布。但是,可以预测美国方面的数据仍以乐观为主,而欧洲方面的数据则难有惊喜。

从基本面以及当下的地缘政治风险看,美元指数料继续维持在高位。美元指数已经成功站上101,不过,游艇会206,暂时看不到能够突破2017年初的103.82的可能性。

至于金价,维持此前预测,即:地缘政治风险仍是当前左右金价走势的最大因素,地缘政治风险下降,金价下跌,地缘政治风险上升,金价就会上涨。

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